撰文：Jerry@TPDAO

9 月初在韩国举行的《ExPloration Unleashed，KBW 2023 Web3 and RWA》延续了 BG Trade 香港《探索与释放》主题——1、超越传统的多元化：发挥现实世界资产的力量；2、现实世界资产如何增强投资的稳定性。

很长一段时间以来，大家对 RWA 赛道现实路径主要来自国债的实践——1、以传统合规基金为代表的 Off-Chain to On-Chain 路径；2、DeFi 协议主导的 On-Chain to Off-Chain 路径。这与过去一个阶段加密市场尤其是 DeFi 协议的市场回报有限，加密市场当年高企的 APR 已不复存在，依然存活于市场的投资者们开始转向无风险收益的探索，因此 RWA 市场发展的背后驱动力来自加密世界 DeFi 协议单方面的需求。

但是，将国债等资产映射上链只是一小步，如何调动「DeFi 与 TradFi 双向相赴」是打破 RWAFi 上限的最具价值的探索。自 ThePrimediaDAO 将寻找本轮牛市的一大重心放在 RWA 市场以来，我们深度观察并连续报道迪拜 RWA 项目 BG Trade ，希望本文以微见著，以 BGT 的些许实践为例，窥视「 DeFi 与 TradFi 双向相赴」的价值逻辑。

一、双向相赴的必要性和可行性探路

在《解析「去 RWA 阻碍」进程中价值捕获机会》一文，我们曾经从政府、机构与市场三个维度介绍区块链技术为底层的 DeFi 正在改变 TradFi……

本文的出发点正是在延续这个话题，为「 DeFi 与 TradFi 双向相赴」的必要性做进一步解释。

传统金融市场不稳定性、投机与泡沫带来的信任问题、数字化竞争语境下的金融不平等等问题，客观带来 TradFi 对 DeFi 的融合动因。比如 RWA 有潜力解决一些股市和传统金融市场面临的困难和障碍：流动性和可访问性增加、降低交易成本、提高信息透明度、增强可持续性和 ESG 标准、协助市场监管、为市场提供投资多样性、激活新兴市场并赋能金融包容性……

例如，MakerDAO 正在增加 RWA 的应用，不仅使现金流更为多样化，还帮助金融机构利用链上的高资本效率优势，以此释放流动性——这是推动 RWA 的突破性里程碑。

与 MakerDAO 相比，现阶段致力于充当连接传统股票市场和加密货币世界桥梁的 BGT 在「 DeFi 与 TradFi 双向相赴」更具典型性——他们正在创建一个货币 - 股票生态，将代币与传统股票进行 1:1 锚定，并打破货币圈和股市之间的壁垒。对于货币持有者来说，他们可以通过购买代币获得相应上市公司的股票；对于上市公司来说，他们可以将股票进行代币化，即使是不属于自己上市交易所区域的用户也可以方便地购买资产配置，实现跨区域、跨领域、更自由和高效的资产配置渠道。

显然，这与以国债为主的 RWA 市场相比，具有更多的可想象空间。当然，我们要看到国债 RWA 项目的实践为更多类型的 RWA ( 现实世界资产代币化 ) 提供了路径可行性。是基于加密市场投资对于更多资产组合性与稳定回报率的需求动因，国债类 RWA 已率先在 MakerDAO 等 DeFi 项目把国债底层资产上链，经过这些国债 RWA 项目的实践其业务架构已经存在相对成熟的模式。

更长远的看，BGT 旨在整合同一平台上的多维资产投资，为股票、债券、大宗商品和加密货币等异质资产提供高效的连接机会，并为用户提供 RWA（现实世界资产）资产配置方案。币股市场是 BGT 创建这一生态系统的先驱和示范。

BGT 通过香港上市公司锚定的代币，创建了货币股票的第一个代币化资产。通过 BGT 项目，上市公司的股票代币化过程将得到规范，它会帮助更多上市公司实现货币 - 股份互联互通，构建一个全新而独特的货币 - 股份新生态。

BGT 生态系统包括三个模块：股票代币化、货币 - 股票交易和股票增值：

1. 股票代币化是股票进入 Web3.0 世界的途径；
2. 货币 - 股票交易解决了股票在 Web3.0 世界的流通和流动性问题；
3. 股票增值旨在增强股票进入 Web3.0 领域的增值能力。

以此为例，我们已经可以窥见 RWA 双向相赴的可能性——RWA 将现实世界资产带到链上融入加密市场并为 DeFi 协议带来更多的可组合性， TradFi 也可以借助 DeFi 的优势进一步释放潜能。

可以预见的是，除了以 BGT 的实践为例在币股市场的示例，TradFi 通过 RWA 与加密生态系统融合并利用区块链的优点来迭代 TradFi 实现创新还有很大想象空间，比如信用贷款、基于收入的融资、企业借贷、抵押贷款，以及像房地产、艺术品市场……

二、双向相赴的价值捕获逻辑

RWA 将现实世界资产代币化这一步是关键，但是如前所述，在早期 RWA 项目的实践中业务架构已经存在相对成熟的模式，Off-Chain to On-Chain 与 On-Chain to Off-Chain 的路径也有迹可循，下一步最主要的是探索如何实现 RWA 投资者的价值捕获逻辑——他们既可以获得 RWA 资产带来的 Beta 收益，又能享受加密市场的 Alpha 收益。

如果没有专业的交易所、机构提供服务，将 RWA 资产与加密市场 Alpha 收益结合起来对于投资者而言会是一个具有挑战性的策略。

以 BG Trade 为例，它的交易功能包括采购订单和出售订单，用户可以根据自己的需求设置交易订单,从而实现更灵活和个性化的交易；它还提供场外交易 ( 场外交易 ) 交易服务，使用户可以进行大规模的场外交易，从而提供更高的隐私性和灵活性, 吸引机构投资者和高净值人士参加……

此外，BG Trade 已经在实施非监管交易，交易所从不持有或控制用户资产，用户始终保持完全的所有权和控制权，从而有效地减少了资产被盗或面临潜在风险的可能性；BG Trade 上的交易和资产转移是通过智能合同完成的，消除了中间商的需求从而降低了资金损失的风险；作为分散式平台，BG Trade 采取了独特的资产保护措施,以确保用户数字资产的安全性和隐私性；为了进一步增强安全性,其智能合同会定期由权威的第三方安全公司审核，这些审核有助于识别和解决潜在的漏洞……

具体而言，BGT 选择币股市场来创建这一生态系统的先驱和示范，是瞄准当前金融市场的主要难题,尤其是上市公司缺乏流动性以及对投资者进行全球资产分配的挑战。

首先,上市公司缺乏流动性是当前金融市场面临的主要挑战之一。由于少数股东或大股东持有大量股份,许多上市公司的决策和交易有限,这降低了其股票的流动性。这种情况使股票交易变得困难,投资者很难买卖股票,影响市场活动和效率。

其次,政策因素也一定程度上限制了上市公司的活动。由于不同地区的监管政策和法律不同,上市公司的交易时间和范围可能会受到限制,从而使交易变得复杂且有限。此外,上市公司还可能在促销和营销方面面临限制,从而进一步影响其流动性和知名度。

最后,上市公司的基本面也会影响其流动性。如果上市公司或行业的基础不理想,则投资者的购买意愿将减弱,最终导致股票流动性下降。这种情况使上市公司难以吸引投资者,从而限制了其发展和增长。

对于投资者,高进入壁垒是阻止它们进行全球资产分配的重大挑战。由于地域限制,投资者无法在资产类别和市场中进行投资,也无法享受全球资产分配带来的股息。即使他们愿意跨资产类别和市场进行布局,成本也很高,包括注册成本,交易成本,时间成本和政策限制。

BG Trade 为解决这些市场难题而设置，致力于建立将传统金融市场与加密货币世界联系起来的桥梁，打破加密货币与金融市场之间的障碍，并为投资者提供实物资产象征化的机会。通过 1:1 对金融资产的象征性支持，促进现实世界资产的发行和交易，并促进投资者在不同资产类别和市场之间的自由分配。

更为重要的是，Off-chain to ON-Chain 路径中，币股市场是合规的披露资产的现实属性的。对于加密货币持有人,他们将有机会通过购买实物资产代币来收购上市公司或其他金融资产的股票。资产所有者可以标记其资产,从而使不在自己交易区域中的用户可以轻松购买资产分配,从而实现跨区域和跨部门交易。这种创新的交易方法将为投资者带来更自由,更有效的资产分配经验。

三、加密世界原生资产与权益的变现

在《解析 RWA 的演进逻辑与价值捕获》中，我们讨论了十万亿级 RWA 会在这一轮市场周期融入加密经济系统，这个过程包括如何合规的将 RWAs 带到区块链上（以及今天讨论的「 DeFi 与 TradFi 双向相赴」），但这个过程中还有一个更具开拓性与挑战性的市场增量区间在于以加密经济生态创造原生加密资产以推进 RWA 实现的路径（这同样适用于 DeFi 与 TradFi 双向相赴」进程）。

具体而言，就是要让 RWA 投资者成为加密市场原生投资者，比如，BG Trade 为 BGT 持有人提供治理功能,使用户可以参与平台的决策和开发，BGT 持有人可以参与投票,对平台的发展方向进行投票,并实现平台的民主治理。这意味着因 RWA 而来的 DeFi 与 TradFi 的投资者们都具有了「加密世界原生资产与权益的变现」路径。

以 BGT 质押为例，BGT 质押池提供多个期限，包括 7 天、30 天，用户可以在锁定期结束后赎回质押；不同的质押期限对应不同的收益率，质押期限越长，收益率越高；BGT Pool 采用基于代币的结算方法，最终收益包括本金和利息。

质押 BGT 令牌后,用户不仅可以从股票池中分配奖励,还可以获取具有治理权的 veBGT 令牌。这些治理特权使令牌持有人可以参与影响 BG 贸易生态系统未来的基本决策过程。这种民主的方法确保了社区在平台的发展中有发言权。该治理方法源自 Curve 协议,已被证明是一种可持续且有效的令牌治理方法。

节点应用规则

1. 个人必须承诺不低于 25,000 BGTs，随后的每次增加都是前次承诺金额的 1.5 倍，再除以 1.5。直属附属矿区必须承诺不低于 50,000 BGTs，而社区必须承诺不低于 200,000 BGTs。社区承诺包括直属附属矿区承诺的 50,000 BGTs。
2. 如果社区内还有其他节点，他们的承诺金额的 50% 将被视为他们自己的业绩。

备注：节点应用程序的质押货币不参与采矿；如果活动节点的数量下降到 70% 以下,则矿池将停止输出,所有将要生产的硬币将被重定向到库房；节点资格选择在每个周末的午夜进行，本周表现最高的 210 支队伍被提升为节点；节点系统以促销方式运行,每周刷新一次，整个网络中共有 210 个节点资格。

FPOS 规则

当团队系统中用户的计算能力发生变化时 ( 增加 / 减少质押 ),可以通过搜索任务来更新计算能力,以获得额外的 FPOS 计算能力奖励

我们有必要进一步介绍，BGT 是 BG Trade 的平台代币,与上市公司的流通股紧密相连,使其成为独特的金融资产代币。BGT 交易市场是 BGT 令牌的早期 C2C 解决方案,为 BGT 提供交易渠道和流动性支持。在这个市场上,用户可以方便地交易 BGT。在下一阶段，BG Trade 会进一步发展 BGT 交易市场以支持 24/7 不间断交易，涵盖 BGT 在链上代表的各种令牌或金融资产，为用户提供更多投资机会。

BGT 令牌充还当 zkDID 的入场券,使用户可以使用自主权身份管理功能,同时确保数据管理的安全性和隐私性。

在币股市场以及相应的令牌治理实践的基础上，BG Trade 应用生态系统正在展开，包括 BGT 交易市场、BGT 质押挖矿、BGT 金融产品、SaaS……

四、结语

本文以微见著，BG Trade 的 RWA 实践已经让我们窥见「 DeFi 与 TradFi 双向相赴」的可能性和可行性，并以其为投资者带来的「加密世界原生资产与权益的变现」的探路，为 RWAFi 融入加密经济体系带来更大的原生市场衍生的预期。最新的消息是，BGT 正以 RWA 资产发行与交易平台身份融合在定位为 Web3 操作系统的 MetaTdex 的整体解决方案中。