在链上的各个相关指标中，我们可以使用短期持有者的成本基础，以及其在 -1 标准差区间内移动的情况来评估抛售的严重程度。这有助于我们预测新投资者的盈利能力，以及它在价格波动期间是怎样变化的。

•     短期持有人成本基础：64,300 美元

•     短期持有人成本基础 -1 标准差：49,600 美元

  
  

当现货价格跌至 -1 标准差区间的时间里，共计 5139 个交易日中，只有 364 个 (7.1%) 交易日的偏差低于定价水平，这凸显了市场下跌是何等剧烈。

图三：短期持有者行为分析

图四：短期持有者 MVRV

如果我们查看短期持有者的盈利供应百分比，我们可以看到，只有 7% 的供应处于盈利状态，这与 2023 年 8 月抛售潮中的情况类似。

这一指标也较之它的长期平均值低 -1 个标准差以上，这同样表明新入局的投资者在近期焦头烂额。

图五：短期持有者供应盈利百分比区间

•     活跃投资者价格：51,200 美元

•     真实市场均值：45,900 美元

图六：市场真实均值与投资者活跃价格

图七：已调整实体的已实现损失

我们分别分析长期和短期持有者所蒙受的损失，来看看在这次大跌中，究竟是谁更惨。令人震惊的是，高达 97% 的损失都来自短期持有者。

因此，我们将重点关注短期持有者群体，将其作为未来损失分析的核心目标群体。‍

图八：长期持有者和短期持有者的已实现损失

图九：短期持有者的盈亏交易决策

这种情绪在短期持有者的已实现盈亏比中体现得淋漓尽致，该比率已经跌入历史谷值——在历史上，只有 6% 的交易日里，该指标的水平较当前更低。

这表明短期持有者已经陷入恐慌，因为在当前，比特币的现货价格已经远低于其购买成本。

图十：短期持有者已实现盈亏比

短期持有者 SOPR 也跌到了惊人的低点，因为新投资者平均损失达到了 10%——历史上只有 70 个交易日的 SOPR 指标比当前还要低。

图十一：短期持有者 SOPR

在衍生品市场，大量多头仓位被强制平仓，共计有总价值 2.75 亿美元的多头合约被清算。此外，被清算的空头仓位也高达 9000 万美元，即总清算额达到 3.65 亿美元。这表明有大量开高杠杆的投机者被市场扫地出门。

图十二：期货市场中被强制平仓的合约总量

这波强制平仓导致期货市场中的未平仓合约总量下降了 -3 个标准差，相当于市场一天内蒸发了 -11%。这可能意味着整个期货市场将经历彻底的洗牌，而在未来几周的市场复苏过程中，当前的现货和链上数据走势将至关重要。

图十三：期货市场未平仓合约一日百分比变化